Česká ekonomika roste navzdory vnějším rizikům

Česká ekonomika podle předběžného odhadu v 1. čtvrtletí 2026 vykázala čtvrtletní růst HDP ve výši 0,2 %, na meziroční bázi 2,1 %. V letošním roce by podle predikce ČNB mělo tempo růstu HDP negativním vlivem války na Blízkém východě mírně zpomalit na úroveň 2,5 % (tempo růstu HDP 2,6 % v roce 2025). Hlavním tahounem by měla letos zůstat spotřeba domácností vlivem rychlého růstu mezd, fixní investice a kladný fiskální impulz ze strany vlády.

„Česká ekonomika v posledních letech potvrzuje, že i menší a otevřená ekonomika může růst tempem blízkým svému potenciálu. Pozitivní zprávou je, že růst není tažen jen spotřebou domácností, ale také plošným oživením investic firem, veřejného sektoru i domácností,“ uvádí Pavel Škraňka, vedoucí partner oddělení auditu ve společnosti Forvis Mazars.

Růst spotřebitelských cen v dubnu 2026 dosáhl výše 2,50 % y/y a nachází se tak opět v horní polovině tolerančního pásma ČNB. K růstu inflace nad 2,0 % výrazně přispěl meziroční růst cen pohonných hmot o 24,5 %. ČNB předpokládá hodnotu spotřebitelské inflace pro rok 2026 na úrovni 2,2 % a v roce 2027 na úrovni 2,4 %, jádrová inflace by měla zůstat zvýšená a za rok 2026 by měla dosáhnout úrovně 2,8 %.

„Inflace se postupně stabilizovala v blízkosti cíle ČNB, což přispívá k lepší předvídatelnosti pro podniky i domácnosti. Stabilnější cenové prostředí usnadňuje plánování investic a vytváří vhodnější podmínky pro udržitelný růst,“ uvádí Pavel Škraňka, vedoucí partner oddělení auditu ve společnosti Forvis Mazars.

Na svém únorovém zasedání Bankovní rada ČNB ponechala repo sazbu na současné hodnotě 3,50 %. Současná prognóza ČNB předpokládá rychlé zvýšení repo sazby ve druhém čtvrtletí 2026 až o 0,50 % a následně její mírný pokles. Finanční trh předpokládá postupné zvyšování úrokových sazeb ČNB, v horizontu devíti měsíců až o 0,75 %.

Směnný kurz EUR/CZK se za posledních devět měsíců pohybuje v relativně úzkém pásmu 24,10 až 24,57. Medián ročních předpovědí finančních analytiků odhaduje přibližnou stabilitu směnného kurzu okolo úrovně 24,25. Predikce ČNB shodně předpokládá stabilitu směnného kurzu EUR/CZK, pouze na mírně vyšší úrovni 24,40. Stabilitu směnného kurzu ČNB předpokládá na celém horizontu prognózy až do konce roku 2027.

Ceny měsíčních dodávek elektrické energie (Base Load) v Německu od začátku letošního roku byly značně volatilní v pásmu 75–125 EUR/MWh a reagovaly na vývoj počasí i konflikt na Blízkém východě. Ceny ročních dodávek elektrické energie byly výrazně stabilnější a v současnosti se nacházejí přibližně o 10 EUR/MWh výše než před vypuknutím konfliktu s Iránem na úrovni 92 EUR/MWh.

Zásadním omezením dodávek zemního plynu z Kataru a poškozením části jeho exportních kapacit se výrazně změnily podmínky na světovém trhu. Přebytek nabídky nad poptávkou, který se projevoval poklesem cen v Evropě v roce 2025 byl vystřídán obavami o další vývoj. Nízká naplněnost zásobníků se zemním plynem v Evropě a potřebu jejich naplnění během omezené doby před zimní sezónou jsou rizikem pro stabilní vývoj cen v Evropě. V současnosti se ceny dodávek zemního plynu (TTF) pohybují na úrovni okolo 45 EUR/MWh až do konce prvního čtvrtletí 2027. Výrazný pokles cen na úrovně okolo 35 EUR/MWh začíná až pro dodávky od druhého čtvrtletí 2027.