Rizikem je slabé Německo

Zde ale zůstává významná nejistota spojená s ekonomickým vývojem v Německu, pro které se postupně posouvají prognózy letošního růstu významně dolů. Především z důvodu slabšího než původně očekávaného vývoje v Německu tak posouváme prognózu českého HDP pro letošní rok z 1,4 % na 1,0 %.

Pro únor čekáme další, tentokrát mírný pokles inflace, když hlavním důvodem bude vliv srovnávací základny (z meziročního srovnání vypadne silný růst cen z loňského února). Pro většinu měsíců letošního roku by se inflace měla pohybovat mezi 2 a 3 %. V závěru letošního roku čekáme inflaci kolem 3 %, když vedle vlivu ekonomického oživení bude působit také srovnávací základna (v prosinci 2023 došlo k relativně významnému poklesu cen).

Míra nezaměstnanosti stále zůstává nízká, když dosáhla v lednu 3 % (podíl nezaměstnaných osob je o procentní bod výše). V letošním roce by se měla nezaměstnanost mírně zvýšit, nicméně nepůjde pravděpodobně o žádný dramatický vývoj (neinflační rovnováhu míry nezaměstnanosti odhadujeme na zhruba 4 %).

Reálné mzdy se vrátí k růstu již od prvního čtvrtletí letošního roku, když vliv bude mít vedle slušného růstu nominálních mezd také výrazný pokles inflace. Celkově ale i přes relativně vysoký očekávaný růst budou reálné mzdy oproti roku 2021 významně nižší.

Pro březnové zasedání očekáváme snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů. Vzhledem k výraznému poklesu inflace by ČNB mohla dodat i větší snížení sazeb (např. o 75 bodů). Proti tomu ale může působit slabá koruna, jejíž výrazné oslabení z poslední doby představuje proinflační riziko. Pro konec letošního roku čekáme i nadále hlavní sazbu ČNB na 4 %.

Aktuální vývoj předstihových indikátorů stále signalizuje pro příští měsíce pokračování slabého vývoje české ekonomiky. Ačkoliv spotřebitelská nálada (i poptávka) se postupně odráží ode dna, situace v průmyslu ale i v některých dalších sektorech ekonomiky se zhoršila. Důvodem je především utlumený vývoj v Německu. To se pravděpodobně v nejbližší době významněji nezmění, a očekávané oživení české ekonomiky tak může nastat oproti dřívějším odhadům o něco později.