Rozpočet zatím podle plánu, deficity se ale začínají prodražovat
3. 10. 2026
15:55
Vláda hospodařila za první tři čtvrtletí letošního roku se schodkem 194,5 miliardy korun, což představuje meziroční zhoršení o zhruba 41...
Na detailní strukturu HDP si budeme muset počkat až do začátku prosince, statistický úřad však zmínil, že v mezikvartálním srovnání táhla ekonomiku dolů především zahraniční poptávka. To není z našeho pohledu nic překvapivého – v exportně orientovaném průmyslu panuje již delší dobu mizerná nálada (viz index PMI) a nedaří se ani našim hlavním exportním trhům v čele s Německem.
Domácí poptávka naproti tomu ve třetím čtvrtletí stagnovala, což indikuje, že zatím nedošlo ke svižnějšímu oživení spotřeby domácností. Na tento prorůstový impuls si budeme muset zřejmě počkat až do příštího roku, kdy dojde k obnovení růstu reálných mezd. A díky razantnímu poklesu inflace do blízkosti 2% cíle by se dle našeho názoru měla vylepšit i celková nálada domácností.
Graf: ČSOB
Ve zbytku letošního roku proto předpokládáme, že česká ekonomika bude balancovat na hraně recese. Po včerejších číslech jsme znovu kosmeticky snížili odhad HDP za rok 2023 na -0,4 %, zatímco odhad pro rok 2024 ponecháváme zatím beze změn na 2,3 %. Rizika pro příští rok jsou však vcelku jasně vychýlena směrem ke slabší růstové dynamice, ať již s ohledem na nejisté tempo zotavení domácí poptávky nebo hospodářský vývoj našich klíčových obchodních partnerů.
Hospodářský růst za třetí kvartál viditelně zaostal za poslední prognózou ČNB (+0,7 % mezikvartálně). Jde však o bleskový odhad, který může ještě doznat výraznějších změn. I tak včerejší čísla zvyšují pravděpodobnost opatrného listopadového snížení sazeb (vs. náš základní scénář v prosinci). Kdyby tomu tak bylo a ČNB se odhodlala jít se sazbami dolů již tento týden, první krok by byl velmi opatrný (-25bps) a náš odhad sazeb pro konec roku na 6,50 % by se s vysokou pravděpodobností neměnil.
